近階段，在宏觀風險偏好改善及“金九銀十“傳統消費旺季預期帶動下，銅鋁為代表的有色金屬走勢偏強。昨日，倫銅價格創下近28個月新高，并帶動滬銅期貨價格接近年內新高，鋁市也呈現上行突破態勢。隨著11月到來，宏觀市場面臨諸多不確定性，有色市場能否進一步上行？
“10月以來，全球金融市場高位波動加劇，市場風險偏好搖擺，尤其股市及大宗商品受宏觀影響較大，繼續反彈可能更多寄希望于新冠疫情好轉及新一輪經濟刺激措施盡快出臺。”國信期貨分析師顧馮達告訴期貨日報記者，在目前宏觀主導、銅鋁價格高位波動加劇的背景下，國內“金九銀十”消費由旺轉淡變化趨勢有待觀察，四季度內需扶持和基建政策將給予一定保底支撐。整體而言，銅鋁后市價格進一步反彈面臨較大壓力。
在中信建投期貨有色分析師張維鑫看來，今年國內市場“金九銀十”消費整體不及預期，黑色市場在此期間走弱是最好佐證。不過，他表示，近段時間銅需求確實出現了一定的改善，國內交易所庫存回落、現貨升水走強都是需求改善的證據，但改善的力度并不強，國內銅市場供需尚未達到非常緊張的程度。
同時在進入“金九銀十”后，銅鋁市場消費情況略顯差異。金瑞期貨有色研究員高維鴻告訴記者，銅消費自9月以來便表現不佳，無論是銅桿還是銅管訂單均面臨下滑，僅板帶箔在汽車、電子等帶動下保持穩定。進入10月，銅桿訂單略有改善但并不明顯。
另外，鋁消費環比表現持續穩定，同比則維持高增長。今年傳統淡季鋁內需消費表現亮眼，呈現“淡季不淡”的局面，因此在旺季來臨前市場預期較高。進入9月，鋁市內需消費環比并未有明顯提高，使得市場一度認為“旺季不旺”。但是回顧9月實際情況，單從當月同比來看，其實鋁市存在旺季表現，只是受疫情影響，復蘇以后鋁消費呈現板塊輪動的現象。
看向銅市，高維鴻表示，銅價的核心仍在于宏觀層面的驅動，由于年內疫情難以解決，疫苗面世可能性較小，海外復蘇仍將受到干擾。同時，美國大選與財政刺激政策雖形成一定利好，但向上推動有限，因此預計銅價高位振蕩的局面或維持。
張維鑫認為，在“金九銀十”發力不足的情況下，市場對11—12月銅需求會進一步看衰，預計銅價未來兩個月繼續承壓。不過，考慮到宏觀上并未出現較大利空，疊加當前銅價也并非處于偏高位置，所以下跌的空間也不會很大。總體而言，他認為，銅價中短期內會繼續振蕩，等待宏觀不確定性下降后啟動下一次上漲。
看向鋁市，高維鴻認為，滬鋁價格受基本面因素影響更大。鋁市供需邊際將走弱，對鋁價形成壓力。但是他認為鋁價深跌的可能性也不大，根據推算，四季度累庫量較為有限，當前低庫存支撐的邏輯尚在。整體來看，他認為，四季度鋁價大概率處于區間振蕩偏弱的局面。
